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市场信心的政策诉求:连贯性、一致性、公开性

 摘自:澎湃新闻,作者万喆,系中国黄金首席经济学家

 

刚刚过去的周末很不平静。决策层集体并密集发声,国务院金融稳定发展委员会召开防范化解金融风险第十次专题会议。无论是面对媒体、市场或同仁,目标都很明确,一是提振市场信心;二是对市场最近备受困扰的一些问题作出具体回应,包括金融委在会上就进一步改善企业金融环境和防范化解金融风险,提出了明确措施。毫不讳言,还是旨在提振信心。

 

市场信心对政策的需求之一——连贯性


忧虑何来?必须看到,除了内外部宏观因素的原因,还有很多具体的微观因素,比如和有些改革政策在执行中经常不系统、不细致有很大关系,打击和扰乱了市场预期和市场信心。


因此,真要提振市场信心,或需要在政策连贯性、一致性、公开性上下功夫。
首先是连贯性。


实际上,在这十年里,所有公司都经过了几番放水、紧绷、再放水的过程,也是加减杠杆交替的历程,房价就是明证。这五年来,形势变的更为明显。应该说,这一轮加强监管的方向是正确的,去杠杆的初衷也是好的,但是市场不是一天炼成的,市场中的扭曲也不可能一天去掉。政策出台如果过于猛烈,意在去除风险隐患,却可能会造成市场“躁动”而引发系统性风险。尤其是中国的市场体量已经这么大,尽管其中有不少问题必须要解决和规范,但要有相当耐心和恒心,厘清背后逻辑,给予适当缓冲,有定力亦有手段的完成改革。不能粗放式下药过猛,更切忌转向过猛,或经常转向。


当然,如果政策连贯性差,会让市场主体无法很好适应,甚至无所适从,难以推行,进一步影响连贯性。而市场主体亦难以放心布置长远战略,热衷所谓“政策套利”,造成市场投机现象愈发严重,更有悖监管初衷。加上连贯性差会极大损害市场公正,市场信心会受到极大影响,出现信心“乱”的情况,市场各方均会受损。


市场信心对政策的需求之二——一致性


一致性也非常重要。


一致性的意义,既有时间上的一致,也要有系统上的一致。


时间上的一致性既表现在连贯性上,更表现在基础方向和价值的一致性上,而这种一致性,必须在当前空间中用系统建设来保证。


最近几次,决策层都谈到不能对中小企业抽贷断贷、不能对民营企业采取歧视性贷款政策。造成这些问题的根本原因,还是在于没有能够做到竞争中性中的信贷中性。


一种不中性会导致更多不中性,扭曲带来扭曲,一致性当然无法保持。要想打开扭曲,必须将市场化的思路在深化改革中,用细则、程序、法律保障系统化,建立一致性体系,让中性竞争、公平竞争有充分的机制保障。建设促进竞争中性的市场,让所有企业在监管中性、信贷中性、税收中立、债务中立等条件下充分竞争,无后顾之忧的释放活力。


市场信心对政策的需求之三——公开性


最后,是政策应有公开性。


这一次决策层密集发声,与市场对话,对市场关切的问题进行梳理、解释和回应,深受市场赞扬。


政策本身就作用于公开市场,因此也应注重与市场的沟通。沟通不止是公开发布,也应事前事后都与市场互动,充分接受、关注反馈。这也是科学性的基础。


公开性既是包容的心胸,也是精准的眼光,而包容的心胸与精准的眼光本来就是相辅相成而非相背离的关系。


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